2025年以来国产 人兽，铝产业链高低游的氧化铝与电解铝价钱呈现权贵分化：氧化铝受制于供应弥散持续探底，电解铝则在计谋赞助与需求韧性入手下强势冲破压力位。支配3月中旬，沪铝主力合约2505一度冲破21000元／吨关隘，创近4个月新高；氧化铝主力合约2505则跌至3150元／吨隔壁，月度跌幅超6%。

　　氧化铝新投产能持续开释

　　2025年一季度，几内亚铝土矿发运量踏实攀升，赞助氧化铝460万吨新产能集会开释，市集供应压力持续加大。尽管河南、山西等地因环保限产、矿石枯竭及教师出现短期减产，但新投产能范围远超角落减量。此外，二季度520万吨待开释产能将进一步强化弥散预期。下贱电解铝产能虽保管95.3%的高开工率，但新增需求难以消化氧化铝百万吨级的供应增量。

　　国外市集相通承压，印尼、印度氧化铝产量增长，供应加多激动国外价钱着落，东澳FOB价钱跌至420好意思元／吨，表里价差收窄收敛出口。国内冶金级氧化铝库存持续积聚，市集悲不雅情谊难改，现货价钱仍处于着落周期。当今，国外铝土矿价钱已跌至90好意思元／吨，氧化铝行业十足老本下探至3223元／吨，企业处于微利情景，对高价矿石的继承度较低。

　　跟着几内亚矿石发运旺季降临，及高低游价钱的博弈，氧化铝老本展望仍有下行空间，氧化铝价钱或不绝围绕老本线颤动寻底。

　　电解铝市集计谋与需求双入手

　　国内电解铝产能严格受4500万吨“天花板”拘谨。据上海有色网数据，面前建成产能已达4581万吨，开工率为95.3%，供应增量空间有限。国外供应增量相通有限，群众电解铝月度开工率仅88.2%。在供应刚性撑持下，电解铝对老本波动的敏锐度相对较低。尽管氧化铝价钱持续下降，主导电解铝老本着落至17000元／吨傍边，但预焙阳极加价对冲部分老本下行压力，类似铝价走高，行业平均利润仍扩大至3500元／吨高位。

　　国内“以旧换新”计谋及新动力范围带动工业型材、铝板带箔需求在旺季快速回暖。据上海有色网数据，支配3月13日，铝下贱加工企业开工率回升至61.62%。固然开拓型材受地产负担推崇疲软，但电网投资、新动力汽车等用铝方面的需求增长预期照旧可不雅。库存方面，支配3月中旬，铝锭与铝棒库存差异降至86.2万吨、29.75万吨，考据旺季需求韧性。

　　面前铝产业链正阅历“冰火两重天”的分化款式：氧化铝深陷供应弥散泥潭，电解铝则凭借供应刚性与需求韧性逆势解围。将来，氧化铝市集需紧盯老本线与产能开释节律，电解铝则需关心旺季去库速率及计谋落地后果，把捏电解铝的宏不雅订价逻辑与氧化铝的老本博弈，将成为参与铝市的要道。短期来看国产 人兽，氧化铝将背靠老本延续箱体颤动，沪铝撑持位将抬升至20500元／吨，冲破21000元／吨后或测试高位踏实性。后市需警惕生意摩擦升级与好意思联储计谋调遣带来的波动风险。（作家单元：国信期货）