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　　2025.03.19

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：科技板块依然中期干线

　　股指。在积极政策的刺激下，1-2月信济实现开门红，后续政策将络续托底经济，指数层面瞻望守护颤动整固走势，结构性行情延续。短期受到关系政策催化，顺周期立场说明偏强，但在刻下宏不雅环境下顺周期握续性存疑。科技板块受到政策和产业趋势的共同支握，充分颐养后依然中期干线。

　　玄色系板块：络续寻底

　　钢材：盘面络续下落，螺纹集中上周低点，热卷相抵挡跌，卷螺差络续走扩，螺纹产量的增多及需求回升速率偏慢，加上仓单的压力是形成价钱更弱的主要原因。热卷需求尚可，供需两旺。短期看盘面偏弱，卷螺差处于高位，络续走扩空间也有限。

　　铁矿：本期口岸铁矿到港彰着回升，接下来口岸瞻望延续小幅累库的预期。钢材端的需求数据暂时给不到太高铁水的产量，是以边缘上矿的驱动也往下，后期中枢关心还在于国内需求能否超预期开释。

　　双焦：双焦盘面络续下落，在库存压力莫得缓解前，焦煤短期依然偏弱。焦化厂依然有一些利润，焦炭奴婢焦煤波动，总体也偏弱运行。

　　玻璃：玻璃产销数据依然可以，本周瞻望看到库存拐点，不外需求端同比的颓势瞻望还会延续，同期重复部分地区玻璃库存较高，瞻望玻璃价钱低位颤动。

　　纯碱：纯碱企业开工率80%独揽，供给压力不大，卑劣光伏和玻璃需求皆有所改善，但中历久产能多余矛盾依然在，库存压力也未缓解，瞻望纯碱价钱颤动为主。

　　能源化工：利空影响落地，甲醇高估值遭打压

　　原油。隔夜油价走低，好意思俄总统通话内容有助于缓解俄乌突破，增多俄罗斯原油出口规复可能性，特朗普建议俄乌两边承诺30天内不袭击对方能源基础风光裁减供应扰动风险。此外贸易摩擦激发的需求忧虑长久存在，瞻望油价颓势颤动，关心本周好意思联储会议内容。

　　沥青。3月第2周沥青行业数据高傲真金不怕火厂开工率增多，但出货量有所下降，处于同期低位。厂库出现一定的累积，基本面边缘弱化。隔夜休市技能油价小幅回落，瞻望沥青短线偏弱颤动。

　　LPG。国际出口豪阔，国外有所承压。当今丙烷对原油比价已驱动走高，关心参加二季度磨练季后化工需求回落压力。国内入口到岸沉着，真金不怕火厂开工率下滑后外放压力低，表里价差驱动走阔，真金不怕火厂气下调或待化工需求有本色性回落。近期国内相对坚挺和新仓单注册对近月盘面形成守旧，但国外供应压力和淡季压力施压之下，远月合约恐偏弱。

　　橡胶。云南产区将最初参加试割期，中国海南、越南和泰国东北部等产区依然停割；国内丁二烯橡胶装配开工率彰着回升，浙江石化临时泊车。国内轮胎开工率络续微幅上升，半钢胎高于昨年同期而全钢胎低于昨年同期，全钢胎产制品库存从头回升，半钢胎产制品库存络续回升。上周青岛地区自然橡胶总库存回升至58.86万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.38万吨，上游中国丁二烯口岸库存大幅回升至3.78万吨。

　　纸浆。刻下中国纸浆主流口岸样本库存量为214.5万吨，较上期下降10.5万吨，环比下降4.7%。近几日国外浆厂传出新的减产音信，市集对昔时纸浆供应偏紧预期增多，对浆价有一定守旧。当今卑劣需求响应一般，关于纸浆采购一般。2025年1-2月中国纸浆入口量为638.9万吨，较昨年同期的601.9万吨增多6.1%。由于外盘报价相对坚挺，纸浆过程相连下落之后，络续向下空间冉冉受限。

　　甲醇。Sabalan和Marjan伊朗甲醇装配接踵暖炉重启，国外入口增量后期将冉冉裸露，重复江苏斯尔邦MTO装配4月底或驱动磨练，利空影响落地后甲醇高估值受到打压。不外内地春检驱动结束，区域价差大幅压缩后暂无内地货源供应冲击隐忧，MTO开工触底回升，“金三银四”传统需求旺季预期尚无法证伪，入口彰着缩量重复口岸基差大幅走扩的布景下，一季度内05合约仍可低位作念多或多配，上方空间受宏不雅氛围、MTO利润、口岸库存去化幅度以及煤价守旧力度的为止。二季度跟着伊朗甲醇装配的全面重启，入口总结将导致口岸呈现累库趋势，09合约暂偏空看待。

　　聚烯烃。聚烯烃之前相抵挡跌（主如若PE），主要原因在于现货坚挺下基差偏强。不外当今聚烯烃的驱动偏空，一方面在于库存的累积，另一方面在于估值偏高。另外还有多套新装配研究近期投产，预期也有压制。短期结构偏强（主如若PE）或为止跌幅，价钱仍会有反复。不外在估值额库存驱动偏空的布景下，大标的依然偏空看待，但接头到结构还未转弱，前期空单可部分减仓，底仓络续握有。

　　有色金属：黄金冲高

　　贵金属。COMEX黄金期货涨1.15%。现货黄金尾盘涨1.13%，盘中再创历史新高。好意思国零卖数据不足预期，蹧跶者支拨放缓，市集对好意思国经济衰败的担忧加重。重复好意思国加征25%钢铝关税的政策依期落地，金价再创历史新高。

　　铜。冶真金不怕火端4月产量跟着磨练范畴的扩大瞻望将出现彰着下滑，且由于好意思国现货市集高溢价对环球货源的眩惑，净入口瞻望将下滑，供应端或出现彰着收缩，需求端处在向旺季过渡的阶段，国网订单驱动开释，线缆开工稳步回升，卑劣开工向旺季水平过渡，周一电解铜社会库存守护去化，守护回调买入念念路对待，关心旺季履行蹧跶情况。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，短期基本面变化不大，中期仍有较大产能开释的压力，资本端受铝土矿价钱下落以及烧碱价钱下落的影响守旧握续下移，瞻望后续价钱守护偏弱颤动为主。电解铝方面，供应端基本维稳，卑劣国网订单开释带动铝线缆板块开工出现彰着抬升，此外关系配套型材板块的订单说明较好，全体开工冉冉向旺季过渡，周一铝锭社会库存守护去化，铝市集基本面边缘改善，短期受宏不雅情谊回落，铝价有所承压，中期守护回调买入的念念路不变。

　　锌。原料端供应诞生，TC握续抬升，国内锌锭产量环比络续回升，供应端矛盾边缘改善，好意思元指数偏弱运行，对锌价形成守旧。

　　镍：镍近期走势偏强。印尼政策扰动往往，重复印尼斋月镍矿偏紧，卑劣资本守旧走强。中历久来看，镍价朝上濒临高供应高库存压力。

　　碳酸锂。节后碳酸锂产量开工率快速回升，跳跃2024年最高周度产量（16340吨），供应超预期放量。锂矿价钱沉着，同期能源电板需求仍在，1月坐褥能源电板107800Mwh，同比增长65，34%。供需多余延续，库存握续的累库，瞻望短期碳酸锂走势颤动偏弱，关心宏不雅和产业的变化。

　　农居品:豆类外弱内强

　　油脂。近期油脂呈现颤动偏强走势，尤其豆油说明较强。3月16日当周，我国三大油脂买卖库存总共227.13万吨，环比前一周增多1.83%。相连第7周增多，其中菜籽油库存增幅较大，本年齿首以来握续增多，因此前惦记对加拿大菜籽加征关税，昨年下半年菜籽入口量大幅增多；豆油库存近期相连两周下降，因2、3月份入口大豆到港量较少，部分油厂缺豆停机开机率下降；棕榈油库存近期相连两周增多，3月份棕榈油入口量有所增多。相对来说，对豆油偏利多，对棕榈油和菜籽油偏利空。另外，最新音信，普京同意俄乌30天不互袭能源风光，对原油以及油脂将形成利空影响。

　　豆粕/菜粕。在经验过上周加关税等伏击身分所导致的高大波动后，本周粕类走势缓缓趋于野蛮，且近期市集无伏击证明发布。瞻望暂时粕类将守护颤动走势，后市关心月末的好意思国大豆培育意向数据。

　　白糖。近日因巴西及北半球产量下降，原糖价钱有所反弹，国内价钱守护高位颤动。而参加4 月后，南北半球要点轮换，巴西行将迎来新榨季，在制糖收益高于酒精的情况下巴西新季丰产预期较高，25/26榨季巴西食糖坐褥远景仍乐不雅。2月份广西产销双增，产销率同比进步，库存同比增多，打压糖价上方空间。短期郑糖受原糖驱动上升，需关心广西后续产糖情况。

　　棉花。好意思国农业部3月供需证明颐养幅度较小。当今国内棉花供给仍较为充裕，金三银四旺季需求当今未见彰着起色，纺织开机率有所上行，守旧棉价，而结尾订单不足预期，价钱上行相对乏力。瞻望郑棉短期守护颤动走势。后续关心卑劣订单和纱厂补库情况。

　　生猪。现货均价14.9。全体来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业时时需求性补栏外，衍生户多握不雅望立场，因此导致各区域仔猪报价有不同进度的下滑。跟着气温冉冉回升，肥猪需求缩小，简略会带动肥标价钱收窄，届时一定会为止二次育肥补栏预期管束，价钱波动或总结基本供需逻辑颐养。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤独揽，红蛋区均价2.96元/斤独揽。刻下鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产冉冉增多，鸡蛋供应填塞，不外跟着近期蛋价下落，鸡蛋走货加速，入冷库增多，瞻望络续下落动能缩小。刻下蛋价已跌至综搭伙本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构，颤动偏空。

　　玉米。短期玉米市集由于南北口岸库存处于历史峰值，近期玉米价钱上升驱动较弱。然而，跟着农户卖粮压力握续下降、中储粮集团入市收购及入口谷物到港量络续下降，玉米市集购销两边心态在昔时一段技能将彰着改善。从玉米政策出台技能及方法来看，咱们评估刻下玉米价钱处于相对低位，络续下落空间较为有限。

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