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文：量度财经iqhcj规划员 朱莉

编：许辉

近期已过会的淮南万泰电子股份有限公司（简称：万泰股份）拟在北交所上市，保荐机构为国元证券。公司本次刊行前的总股本为9，828.9311万股，本次拟公开刊行股票不起初3，276.3103万股（含本数，不含逾额配售聘请权），占刊行后公众股东抓股比例不低于公司股本总额的25%。这次公司拟插足召募资金2.54亿元，用于智能防爆开采产业化样式和研发智商栽培样式。

万泰股份昆玉二东说念主狡计抓股55.35%，对赌契约存在出奇投资条件，或触发还购条件；政府援助利润比例曾超五成，营收存显然季度性变化；销售作事商大部分系前职工，存在7名原销售作事商入职公司成为公司职工；客户系国有大中型煤矿企业，应收账款抓续增长，存货库存金额较高。

昆玉二东说念主狡计抓股55.35%，对赌契约存在出奇投资条件，或触发还购条件

公司竖立于2009年8月12日，于2022年8月30日在宇宙股份转让系统挂牌，于2023年6月14日调至翻新层。规矩招股阐明书签署日，余子先抓有公司40，920，157股股份，占公司股份总额的41.63%；余子勇抓有公司13，489，360股股份，占公司股份总额的13.72%，两东说念主狡计抓有公司55.35%股份；同期，余子先任公司董事长、总司理，余子勇任公司董事、副总司理。公司控股股东、履行规矩东说念主为余子先、余子勇，系昆玉规划。

规矩2024年9月30日，履行规矩东说念主的哥哥余子军顺利抓有公司股份2，006，983股股份，占股份总额的2.0419%；履行规矩东说念主的妹妹余淇顺利抓有公司股份2，006，983股股份，占股份总额的2.0419%；余淇的佳偶关友兵顺利抓有公司股份3，818，134股股份，占股份总额的3.8846%；履行规矩东说念主之一余子勇佳偶的妹妹的佳偶段俊飞顺利抓有公司股份3，344，972股股份，占股份总额的3.4032%；履行规矩东说念主姐姐的儿媳张玲顺利抓有公司股份2，006，983股股份，占股份总额的2.0419%。凭据余子军、余淇、关友兵、段俊飞、张玲于2024年9月出具的《对于一致活动安排的同意函》，余子军、余淇、关友兵、段俊飞、张玲系履行规矩东说念主的一致活动东说念主。

规矩招股阐明书签署日，凭据公司股东东创卓与履行规矩东说念主之一余子先坚强的契约，契约商定中存在出奇投资条件，很可能触发还购条件。现在，东创卓抓有公司10.33%股份若公司未能在2024年12月31日之前完成及格IPO，触发还购条件且东创卓要求余子先回购股份，回购款狡计金额约为15，065.18万元。

2024年3月25日，东创卓与余子先坚强补充契约，商定上述出奇投资条件自班师之日起散伙，散伙后上述出奇投资条件对契约两边不具有阻抑力，东创卓不得要求余子先回购其抓有的公司一起或部分股份；若公司本次在北交所告捷注册刊行上市，则出奇投资条件视为自始无效且不行规复履行；如出现公司在北交所未能注册刊行上市（包括但不限于苦求主动除去、否决、散伙审查或不予注册）等情形，则出奇投资条件自动规复效能。若触发还购条件，东创卓有权要求余子先回购其所抓股份，存在影响公司股权结构变动的风险，但对赌契约不存在可能导致公司规矩权变化的商定，亦不与市值挂钩，不存在严重影响公司抓续打算智商粗略其他严重影响投资者职权的情形，不波及挫伤公司利益、影响公司打算的情形。

量度财经iqhcj提神到，2022年9月15日，公司向合座股东每10股派发东说念主民币现款3.00元（含税），共计分派现款股利1，718.94万元（含税）。2023年4月21日，公司向合座股东每10股派发东说念主民币现款3.00元（含税），每10股转增7股（无需征税），共计分派现款股利1，718.94万元（含税），转增股本4，010.8604万股；两次现款分成狡计3500万元。

政府援助利润比例曾超五成，营收存显然季度性变化

万泰股份主要从事智能防爆开采、智能矿山信息系统和明智供电系统的开发、分娩和销售。2021年-2024年1-6月，公司的营业收入诀别为4.385亿元、5.46亿元、6.118亿元和2.7亿元，净利润诀别为4152，37万元、7962.61万元、8552.4万元和2019.01万元。

文告期内，公司计入当期损益的政府援助金额诀别为1，975.08万元、4，755.44万元、2，752.69万元和910.19万元，占同期利润总额的比例诀别为45.44%、53.52%、29.32%和39.88%。

公司主营业务收入在各季度具有不平衡的特色，2023年一至四季度主营业务收入所占比例诀别为13.37%、28.45%、16.07%和42.11%，一季度相对较低，四季度则占比最高。

万泰股份主要聚焦煤矿界限，专科从事智能防爆开采和智能矿山信息系统的开发、分娩和销售，下搭客户主要为煤炭分娩企业，上述家具收入狡计占主营业务收入的比例诀别为84.45%、83.03%、87.13%和87.60%。

文告期内，公司煤矿界限业务收入诱骗于安徽省、陕西省、山西省、山东省和内蒙古自治区，上述省份的销售收入狡计为2.55亿元、3.228亿元、3.838亿元和1.383亿元，占煤矿界限收入的比例诀别为67.34%、68.02%、70.01%和55.35%，煤矿界限业务地域诱骗度较高。

文告期内，公司智能防爆开采收入诀别为2.983亿元、2.985亿元、4.009亿元和1.86亿元，占同期主营业务收入的比例诀别为68.12%、54.79%、65.74%和69.00%。公司智能防爆开采销售收入呈飞腾趋势。

文告期内，公司明智供电系统业务收入诀别为6，806.03万元、9，247.98万元、7，845.02万元和3，343.06万元，占同期营业收入的比例诀别为15.52%、16.94%、12.82%和12.38%。公司明智供电系统业务市集竞争充分，分娩厂商繁密，行业诱骗度低，要是公司家具质能主义、产能范围、售后作事等身分相较竞争敌手失去上风，会导致市集拓展不足预期。

此外，文告期内，公司明智供电系统业务客户行业主要为电力、煤矿、建筑工程、房地产开发等，其中文告期内房地产行业客户收入诀别为0.00万元、3，359.93万元、1，506.37万元和0.00万元，占同期营业收入的比例诀别为0.00%、6.15%、2.46%和0.00%。

煤炭行业看成我国的基础性动力行业，其行业现象与国度宏不雅经济运转情况显赫有关，公司打算不行幸免地受到国度宏不雅经济环境和煤炭行业周期波动的影响。2017-2023年间，中国原煤产量总体相比褂讪，2023年中国原煤产量打破47亿吨，同比2022年增长了3.40%。煤炭在我国动力耗尽结构中的占比呈总体裁汰趋势，占比从2007年最高点的72.5%降至2023年的55.30%。

频年来，民众经济增长不足预期，国内宏不雅经济环境存在一定的波动风险，且由于“碳达峰”“碳中庸”方向的抓续激动，我国总体煤矿远期供给和需求预测将会逐步减缓，异日若宏不雅经济环境出现首要不利变化，煤炭行业周期性波动下行，公司主营业务将会受到较大不利影响，打算事迹存不才滑的风险。

文告期内，公司主营业务毛利率诀别为44.82%、41.49%、39.02%和41.08%，低于可比同业均值45.21%、44.47%、45.26%和44.43%。

销售作事商大部分系前职工，存在7名原销售作事商入职公司成为公司职工

文告期内，公司销售作事商形式收入占同期主营业务收入的比例诀别为51.34%、27.56%、23.16%和18.84%，其中部分销售作事商系公司前职工，公司向其规矩的企业支付销售作事费，该类销售作事商形式收入占同期主营业务收入的比例诀别为45.26%、24.60%、19.95%和15.06%。

2021年-2024年1-6月，销售作事费金额狡计诀别为128.02万元、199.48万元、219.37万元和68.57万元。其中，段俊飞系履行规矩东说念主之一余子勇的连襟，余洋、余超系公司履行规矩东说念主余子先、余子勇的侄子。

文告期内，万泰股份销售作事商个东说念主的数目诀别为54东说念主、46东说念主、43东说念主和44东说念主，2022年和2023年，东说念主数下跌主要原因系：跟着市集竞争强烈进程的提高，国有大中型煤矿集团诱骗采购进程的栽培，且家具的本领含量、定制化进程均逐步提高，以作事商个东说念主智商营销难度增多；文告期内，存在7名原销售作事商入职公司成为公司职工。

销售作事商规矩的企业数目诀别为68家、56家、44家和45家，销售作事商企业数目下跌主要原因系部分销售作事商原规矩的企业较多，为裁汰照料本钱、优化照料成果、减少与公司对账、开票和结算等，销售作事商减少与公司往来主体数目。

查阅裁判秘书网，波及万泰股份的诉讼多达126条之多，其中多为与客户的交易合同纠纷和与代理东说念主的民间假贷纠纷。

客户系国有大中型煤矿企业，应收账款抓续增长，存货库存金额较高

万泰股份家具或作事的主要耗尽群体为国有大中型煤矿企业，包括淮南矿业集团过火关联企业、国度动力集团、晋能控股集团、山东动力集团、龙煤矿业集团等大型煤矿集团。文告期内，公司前五大客户的销售收入占营业收入的比例诀别为38.21%、33.59%、36.08%和32.90%，

公司不存在严重依赖少数客户的情形。文告期内，曾抓有公司5%以上股份的股东国安创投，其控股股东中国信达钞票照料股份有限公司抓有公司主要客户淮南矿业（集团）有限包袱公司8.3194%股权、晋能控股集团煤业集团有限公司30.1219%股权。

文告期各期末，公司应收账款账面余额诀别为4.14亿元、5.234亿元、5.38亿元和5.464亿元，占同期营业收入的比例诀别为94.41%、95.85%、87.95%和202.37%。文告期内公司应收账款抓续增长，主要原因系公司主要客户为大中型国有煤炭企业，该类客户采购预算及拨付经过、里面付款审批要领较复杂，付款周期较长。文告期各期末，公司账龄在两年以内的应收账款余额占比诀别为88.42%、89.46%、86.54%和86.82%。文告期内，公司应收账款盘活率诀别为1.13、1.17、1.15和1.00，低于可比同业均值1.70、1.75、1.68和1.40。

文告期各期末，公司存货账面余额诀别为1.306亿元、1.56亿元、1.197亿元和1.191亿元，存货跌价准备余额诀别为1，165.03万元、1，140.47万元、976.88万元和1，442.23万元。公司通过加强存货照料、优化家具结构等技能尽量裁汰存货库存，但2024年6月末正在履行的合同较多，存货库存金额仍然较高。

注册制下欧美av，IPO企业更应该防卫信披质料，其打算主义能否餍足上市要求，后续的可抓续打算现象，行文有限，量度财经iqhcj无法逐一指明，本文行文均来自信源，也仅为量度财经iqhcj领导利益有关方投资者更应照应的企业风险地方，不作全面的参照。